清洁能源医疗行业成“香饽饽”

“对赌”或可弥补估值缺口

　　中国市场上的项目普遍估值较高，这让私募股权基金，尤其是外资PE感觉到操作难度很大。

　　在关于价值评估的问题讨论中，贝雅亚洲顾问有限公司的合伙人布莱特·塔科尔（Brett Tucker）提到了“对赌”概念，认为其一定程度上可以弥补估值缺口，弥补投资者和企业家间不平衡的缺陷。

　　一个PE与受资企业之间签订的投资协议中最核心的部分通常被称为“对赌协议”。对赌协议包括可转换优先股、反稀释和业绩对赌。对于受资企业而言，一旦管理层滥用信用，作为积极股东的PE将动用对赌协议中的相关条款，对管理层进行惩罚。

　　“对赌主要对弥补小缺口比较有效，并不能弥补估值比较大的缺口，因为那样是很危险的。”凯鹏华盈创业投资基金的创始及总裁合伙人汝林琪认为，单项“对赌”、向上“对赌”的确是有效用的。与企业进行良好沟通，预测未来营业水平，采用正向“对赌”方式，会产生积极效果。

　　亚洲夹层资本集团的主管合伙人铁火在谈到化解与企业家之间矛盾时表示，“改进公司治理，在企业家出现异议时，我们与其进行交流和沟通，尽自己最大能力去帮助他。”而汝林琪也认为，要信任、欣赏投资者的商业和业务模式，了解差异化优势后，帮助企业增值。
来源：中国证券报